移动版

安凯客车:投资收益大幅度下滑拖累业绩

发布时间:2012-04-20    研究机构:天相投资

2012年一季度,公司实现营业收入7.83亿元,同比增长19.5%;营业利润1152.53万元,同比下降12.63%;归属母公司所有者净利润1310.04万元,同比下降2.36%;基本每股收益0.0400元/股,低于预期。报告期内,公司实现投资收益9万元,同比下降98.28%(去年同期为577万元,净利润占比31.2%),主要原因为联营公司(安凯车桥)净利润下降。

毛利率和期间费用率保持稳定。1季度公司综合毛利率为10.97%,同比上升0.03个百分点;1季度公司期间费用率为9.34%,同比下降0.18个百分点。其中,销售费用率为4.56%,同比下降0.53个百分点;管理费用率为4.56%,同比上升0.50个百分点;财务费用率为0.21%,同比下降0.15个百分点。

沙特校车项目已交付800台。公司与沙特哈菲尔运输公司于2011年5月4日签署了《安凯校车销售合同》,公司向哈菲尔运输公司出售安凯牌校车3,000台,合同总金额152,400,000美元(约9.9亿元人民币)。截至本报告期末,第一批800台已交车完毕,剩余的将于本年度交付。

3500辆扩建项目按计划进行。公司年产3500辆大中型豪华客车扩建投资项目,计划扩建焊接车间、涂装车间、改造总装车间,并新建客车检测整修车间、客车停车场等生产、生活等配套设施,购置各种生产设备等。计划总工期3年。

2008年3月开工,拟于2012年竣工,项目正在进行中。

江淮客车新基地投产,新能源客车继续领跑。1)公司控股子公司江淮客车新产区目前已经开始投产,完全达产后产能可达6000辆,增幅接近90%。2)公司新能源客车积极创新营销模式,在全国各地新能源客车招标中,除指定产品外,纯电动客车中标率达到90%以上,目前新能源客车已在合肥、上海等20多个城市运营,纯电动客车市场占有率保持领先。

盈利预测与评级。鉴于公司一季度投资收益明显低于预期,且为经常性项目。故我们下调公司2012-2014年的每股收益分别至0.328元、0.381元、0.464元,按2012年04月18日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为30倍、26倍、21倍,但是考虑公司新能源客车推广较好且销售收入占比逐步提升,预计未来仍有较大空间,维持“增持”的投资评级。

风险提示:出口低于预期风险,新能源客车需求下降风险。

申请时请注明股票名称