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安凯客车:方案低于平均水平但体现大股东诚意.

发布时间:2006-04-17    研究机构:国金证券

公司4 月17 日公布股改方案,以现有总股本221 百万 股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体股东每10 股转增2.100 股,非流通股股东将可获得的转增股份全部送给流通股股东,以此作为非流通股获得流通权的对价。流通股股东每10 股实际获得转增4.577 股的股份,相当于流通股股东每10 股获得2.047 股的对价。

  公司大股东安徽江淮汽车集团有限公司,于2003 年12 月受让安徽安凯集团持有的安凯客车28.12%的股权,每股转让价格为2.81 元。此次股改方案实施以后,江汽集团持股比例进一步下降至23.24%。由于大股东历史持股成本较高,并且持股比例有限,我们认为此次股改方案尽管低于市场平均10 送3 的水平,但已体现出大股东的诚意。

  安凯客车是国内中高档豪华客车市场的知名品牌,其通过10 多年消化引进的全承载车身技术和客车产品坚固耐用、安全性高的特点已被众多客运公交用户所认可。2006 年迎来开门红,新签下800 台公交客车的订单,我们认为公交和公路客运产品将是今年公司主要增长点,预计公司06-08 年的主营收入分别为1,322、1,661 和2,004 百万元,实现净利润31.1、43.3 和53.3 百万元,对应EPS 为0.141、0.196 和0.241 元。

  根据公司4 月14 日收盘价3.43 元的收盘价计算,公司股改后的除权价为2.85 元,符合我们此前测算的2.17-2.8 元的合理股价区间,继续维持“持有”建议。

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