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安凯客车2011年中报点评:开拓国际新市场,布局客车新能源

发布时间:2011-08-26    研究机构:西南证券

事件:

安凯客车(000868)8月25日发布中报,报告期内,公司营业总收入15.73亿元,同比增长5.96%;归属于上市公司股东净利润0.31亿元,同比增长14.78%;基本每股收益0.10元。

点评:

净利润增速高于营收增速上半年,公司销售营运车辆实现营业收入同比增长1.07%,毛利率下降0.72个百分点;汽车底盘实现营收同比降低15.80%;配件和修车业务增长1.97倍,毛利率上升7.01个百分点;其他业务与配件业务相似,营收和毛利实现双增长。此外,公司的联营公司安徽安凯福田曙光车桥有限公司业绩大幅提升,致使本期投资收益增长较上年增长30.90%。因此,本期净利润增速高于营收增速,主要得益于客车以外的配件和修车业务以及投资收益的增长;

国际市场取得突破本期,公司出口实现营业收入3.16亿元,较去年同期增长3.06倍,增幅居国内客车出口第一位。出口实现营收占比营业总收入由去年的5.24%跃升至20.10%,提高了14.86个百分点。但是由于原材料价格上涨和应对国际市场竞争,本期公司出口产品的毛利率为12.38%,毛利空间较去年压缩了大约四分之一。上半年公司外销订单充足,已签订沙特3000台订单,其中首批产品已于8月15号成功交运,俄罗斯280台订单和马来西亚政府70台公交底盘招标项目;

新能源客车建设多管齐下在新能源客车领域内,公司研发能力保持领先。上半年,公司实现整车控制器量产和完成整车在线诊断系统软件开发,整车控制策略通过试验验证,确保了自主研发电控系统的可靠性,并已在新能源客车上批量投产;完善新能源客车销售机制。公司新设立新能源客车销售公司,扩大销售队伍,组织专项培训,加强新能源售后服务体系的建设;募资保证新能源汽车扩建和动力总成制造等项目建设。公司拟计划定向增发0.45亿股,募资不超过5.18亿元,目前已收到证监会的核准函,预计将在下半年完成增发计划。

投资评级:公司近年着力发展新能源技术,新能源客车市场将在今后数年稳步扩大,并将为公司产生较大效益,加之公司在国际市场取得突破性进展,预计公司今后三年的每股收益为0.27、0.32和0.41元,以2011年6月30日为基准日,对应的2011~2013年PE分别为39、33和26倍。维持“增持”评级。

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